來(lai)源(yuan)：深圳(zhen)證券交易所

 

內幕(mu)交(jiao)易、操縱市(shi)(shi)場(chang)都是典型(xing)的侵權行(xing)(xing)為(wei)，因內幕(mu)交(jiao)易行(xing)(xing)為(wei)、操縱證券市(shi)(shi)場(chang)行(xing)(xing)為(wei)給投資者(zhe)造(zao)成損失(shi)的，行(xing)(xing)為(wei)人應當依法承(cheng)擔賠(pei)償責任。下面通(tong)過幾個問題，一起了解(jie)一下吧！

 

1、內幕交易、操縱市場案件，投資者索賠的主要依據是什么？

我國《證(zheng)券(quan)法(fa)》第(di)七十六條規定：“內幕(mu)交易行為(wei)(wei)給投(tou)資(zi)者(zhe)造(zao)成損(sun)失的(de)，行為(wei)(wei)人(ren)應當(dang)依(yi)法(fa)承擔(dan)賠(pei)償(chang)責(ze)任。”第(di)七十七條規定：“操縱(zong)證(zheng)券(quan)市(shi)場行為(wei)(wei)給投(tou)資(zi)者(zhe)造(zao)成損(sun)失的(de)，行為(wei)(wei)人(ren)應當(dang)依(yi)法(fa)承擔(dan)賠(pei)償(chang)責(ze)任。”以上兩項(xiang)法(fa)律規定，是投(tou)資(zi)者(zhe)對內幕(mu)交易、操縱(zong)市(shi)場行為(wei)(wei)要(yao)求索(suo)賠(pei)的(de)主要(yao)法(fa)律基礎(chu)。

 

2、內幕交易投資者如何索賠？

內幕交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)是嚴重的證券(quan)違(wei)法(fa)(fa)行(xing)為，一直以來都是證券(quan)監管(guan)打擊的重點之(zhi)一。目前，投資人(ren)對于侵權(quan)行(xing)為人(ren)提(ti)起的民事訴訟，實踐中(zhong)內幕交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)、操縱市場案件(jian)由人(ren)民法(fa)(fa)院參照現有(you)虛假陳述(shu)司法(fa)(fa)解釋的受理標準、法(fa)(fa)院管(guan)轄規則等進行(xing)審理。

內(nei)幕(mu)交易投資(zi)者維權典型案例(li)：

投資者與(yu)光大證券股份有限(xian)公(gong)司證券、期貨內(nei)幕交(jiao)易責(ze)任糾紛(fen)系列案件，是我國(guo)首例投資者通過司法(fa)判決(jue)勝(sheng)訴(su)的內(nei)幕交(jiao)易索賠案。

案情簡(jian)介：2013年(nian)8月16日11時(shi)05分(fen)，光(guang)大(da)(da)(da)證(zheng)券(quan)(quan)公(gong)(gong)(gong)司(si)在進行交(jiao)(jiao)易(yi)型開(kai)放式指(zhi)數基(ji)金(jin)（以下簡(jian)稱ETF）申贖套利交(jiao)(jiao)易(yi)時(shi)，因程(cheng)序錯(cuo)誤，其所使(shi)用(yong)的(de)(de)策略(lve)交(jiao)(jiao)易(yi)系統(tong)以234億(yi)元(yuan)(yuan)的(de)(de)巨量資(zi)金(jin)申購股票，實際成(cheng)交(jiao)(jiao)72.7億(yi)元(yuan)(yuan)。在當日13時(shi)開(kai)市后，光(guang)大(da)(da)(da)證(zheng)券(quan)(quan)公(gong)(gong)(gong)司(si)在未披(pi)露的(de)(de)情況下通過賣(mai)空(kong)股指(zhi)期貨(huo)、賣(mai)出(chu)ETF對沖(chong)風險，至14時(shi)22分(fen)才公(gong)(gong)(gong)告稱“公(gong)(gong)(gong)司(si)策略(lve)投資(zi)部自營業務(wu)在使(shi)用(yong)其獨立套利系統(tong)時(shi)出(chu)現問題”。同年(nian)11月，中國證(zheng)監(jian)會對光(guang)大(da)(da)(da)證(zheng)券(quan)(quan)公(gong)(gong)(gong)司(si)作出(chu)行政處(chu)罰決(jue)定(ding)，認定(ding)光(guang)大(da)(da)(da)證(zheng)券(quan)(quan)公(gong)(gong)(gong)司(si)在內幕信(xin)息公(gong)(gong)(gong)開(kai)前將所持股票轉換(huan)為ETF賣(mai)出(chu)和賣(mai)出(chu)股指(zhi)期貨(huo)空(kong)頭合約的(de)(de)行為構(gou)成(cheng)內幕交(jiao)(jiao)易(yi)行為，作出(chu)沒(mei)收及罰款5.2億(yi)元(yuan)(yuan)等處(chu)罰。自2013年(nian)12月起，投資(zi)者訴光(guang)大(da)(da)(da)證(zheng)券(quan)(quan)公(gong)(gong)(gong)司(si)證(zheng)券(quan)(quan)、期貨(huo)內幕交(jiao)(jiao)易(yi)責任糾紛(fen)案件陸續訴至上海二(er)中院。

法院審理認為(wei)，中國證(zheng)(zheng)監會的(de)(de)(de)行(xing)(xing)政處罰(fa)以(yi)及相(xiang)關行(xing)(xing)政訴訟生效(xiao)判決已(yi)認定(ding)光(guang)(guang)大(da)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)公(gong)(gong)司(si)在(zai)內(nei)幕(mu)信息(xi)公(gong)(gong)開(kai)前將所持股票(piao)轉換為(wei)ETF賣出(chu)和賣出(chu)股指期(qi)貨空頭合(he)約的(de)(de)(de)行(xing)(xing)為(wei)構成(cheng)(cheng)內(nei)幕(mu)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)行(xing)(xing)為(wei)，可(ke)作為(wei)本案認定(ding)的(de)(de)(de)依(yi)據。光(guang)(guang)大(da)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)公(gong)(gong)司(si)在(zai)不披露(lu)的(de)(de)(de)情(qing)況(kuang)下即進(jin)行(xing)(xing)所謂對沖操作以(yi)規避損(sun)失(shi)(shi)(shi)，應認定(ding)存在(zai)過錯(cuo)。在(zai)因果(guo)關系認定(ding)方面(mian)，在(zai)光(guang)(guang)大(da)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)公(gong)(gong)司(si)內(nei)幕(mu)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)期(qi)間(jian)，如果(guo)原告投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)進(jin)行(xing)(xing)50ETF、180ETF及其成(cheng)(cheng)份股、IF1309、IF1312交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)且其主要交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)方向(xiang)與光(guang)(guang)大(da)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)公(gong)(gong)司(si)內(nei)幕(mu)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)方向(xiang)相(xiang)反的(de)(de)(de)，推定(ding)存在(zai)因果(guo)關系。光(guang)(guang)大(da)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)公(gong)(gong)司(si)應對其過錯(cuo)造(zao)成(cheng)(cheng)的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)損(sun)失(shi)(shi)(shi)予以(yi)賠償。至于損(sun)失(shi)(shi)(shi)計算(suan)，則應以(yi)原告投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)實(shi)際(ji)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)情(qing)況(kuang)，考慮交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)價(jia)(jia)格與基準價(jia)(jia)格的(de)(de)(de)差額，區分不同情(qing)況(kuang)合(he)理計算(suan)損(sun)失(shi)(shi)(shi)金額。而對于原告投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)在(zai)非(fei)內(nei)幕(mu)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)時間(jian)段進(jin)行(xing)(xing)的(de)(de)(de)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)，屬于跟風(feng)買(mai)入受(shou)損(sun)，光(guang)(guang)大(da)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)公(gong)(gong)司(si)對投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)損(sun)失(shi)(shi)(shi)并無過錯(cuo)，無法認定(ding)存在(zai)法律上的(de)(de)(de)因果(guo)關系，由投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)自行(xing)(xing)負(fu)擔投(tou)(tou)(tou)資(zi)風(feng)險。

 

3、對于操縱市場行為，投資者如何維權？

所有(you)操縱(zong)(zong)(zong)證券(quan)(quan)市(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)行為都必然會影響證券(quan)(quan)的(de)正(zheng)常交易(yi)(yi)價格、破壞證券(quan)(quan)市(shi)場(chang)(chang)(chang)交易(yi)(yi)秩(zhi)序(xu)、損害廣(guang)大投資(zi)者(zhe)利益。廣(guang)大投資(zi)者(zhe)是證券(quan)(quan)市(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)主(zhu)體，有(you)權(quan)利也有(you)義務監(jian)督操縱(zong)(zong)(zong)市(shi)場(chang)(chang)(chang)行為。投資(zi)者(zhe)如果發(fa)現(xian)有(you)操縱(zong)(zong)(zong)市(shi)場(chang)(chang)(chang)行為，應及時向證券(quan)(quan)監(jian)管部門舉報(bao)，對操縱(zong)(zong)(zong)市(shi)場(chang)(chang)(chang)行為堅決說“不”。

操縱市(shi)場投資(zi)者維權典型案例：

恒(heng)康(kang)醫(yi)療控股(gu)股(gu)東為達到(dao)高價減持(chi)公司股(gu)票目的，聯合蝶彩資產及其實際控制人在(zai)減持(chi)期間夸大恒(heng)康(kang)醫(yi)療研發能(neng)力，密(mi)集發布利好信息，是“假(jia)借市值管理之名，行市場(chang)操縱之實”的典(dian)型案例，影響了投資者預期并(bing)造成股(gu)價波(bo)動。證監會于2017年8月11日(ri)對相關責任人作(zuo)出行政(zheng)處罰。

行政罰單下發后，中(zhong)證中(zhong)小投(tou)資(zi)者(zhe)服務中(zhong)心接受(shou)投(tou)資(zi)者(zhe)委托，代理受(shou)損投(tou)資(zi)者(zhe)提起民事損害賠償訴(su)訟，將恒康醫療控(kong)股(gu)股(gu)東(dong)及實(shi)際控(kong)制人闕(que)某列為(wei)被(bei)(bei)告。2018年8月初，案件已被(bei)(bei)成都(dou)市中(zhong)級人民法院正式立案受(shou)理。

2019年(nian)12月(yue)27日(ri)，成都中院對全國(guo)首單操(cao)縱市場民事(shi)賠(pei)償(chang)支持訴訟(song)——恒康(kang)醫療(liao)案一審公開宣判，原告(gao)楊某訴請獲得勝訴支持。這(zhe)是(shi)1999年(nian)《證券(quan)法》頒布以來，全國(guo)操(cao)縱市場民事(shi)損害賠(pei)償(chang)案件(jian)中第一單原告(gao)獲勝的(de)判決。在新證券(quan)法正式施行之際(ji)，該(gai)判決有(you)力呼應(ying)了強化投資者保護的(de)立法精(jing)神。

 

小貼士：

內幕交易投資(zi)者索(suo)賠已有勝訴判例，操(cao)縱市場案(an)例索(suo)賠也在推進中，相信通過(guo)法(fa)律法(fa)規(gui)的相繼完善(shan)、實(shi)踐中案(an)例的不斷探索(suo)總結，投資(zi)者合法(fa)權益(yi)也一定會得到更好的維(wei)護。