來源(yuan)：深圳證券交易(yi)所(suo)

 

投資有風(feng)險，入市須謹(jin)慎(shen)。如果因為上(shang)市公司在信息披露時(shi)虛(xu)假陳述而導致投資者(zhe)投資受損(sun)，投資者(zhe)可對(dui)上(shang)市公司及其(qi)(qi)他責任人提起訴訟，要(yao)求(qiu)其(qi)(qi)賠償損(sun)失。下面我們將通(tong)過幾個(ge)問題，了解一(yi)下對(dui)于虛(xu)假陳述違規(gui)行為投資者(zhe)該如何進行索賠。

 

1、虛假陳述投資者索賠的主要依據是什么？

最高人民(min)法院于2003年發布的《關于審理證券市場因(yin)虛假陳述(shu)引發的民(min)事賠償案件的若干規定》（法釋(shi)〔2003〕2號）是目前關于虛假陳述(shu)民(min)事糾紛最重要的法條依據。

 

2、哪些虛假陳述違規事項投資者可以索賠？

根(gen)據司法(fa)解釋，虛(xu)(xu)假陳(chen)(chen)述(shu)包括虛(xu)(xu)假記(ji)載(zai)、誤(wu)導(dao)(dao)性(xing)陳(chen)(chen)述(shu)、重大(da)遺(yi)漏和不正當披(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)四種。其中(zhong)“不正當披(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)”是(shi)指，雖(sui)然行(xing)為(wei)違法(fa)違規，但由(you)于一般不具(ju)備重大(da)性(xing)，難以(yi)(yi)證明與投(tou)(tou)資者損失(shi)的因果關系等，實踐中(zhong)因不正當披(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)投(tou)(tou)資者索賠(pei)成功(gong)的案例(li)還(huan)比較少。所以(yi)(yi)，目前因虛(xu)(xu)假陳(chen)(chen)述(shu)行(xing)為(wei)索賠(pei)的主要(yao)是(shi)虛(xu)(xu)假記(ji)載(zai)、誤(wu)導(dao)(dao)性(xing)陳(chen)(chen)述(shu)、重大(da)遺(yi)漏三種。虛(xu)(xu)假記(ji)載(zai)簡單來(lai)說就(jiu)是(shi)虛(xu)(xu)構(gou)事(shi)實；誤(wu)導(dao)(dao)性(xing)陳(chen)(chen)述(shu)就(jiu)是(shi)在信息(xi)披(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)時作出使投(tou)(tou)資者對(dui)其投(tou)(tou)資行(xing)為(wei)發生(sheng)(sheng)錯誤(wu)判斷并產生(sheng)(sheng)重大(da)影響的陳(chen)(chen)述(shu)；重大(da)遺(yi)漏是(shi)在信息(xi)披(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)時沒(mei)有(you)將應披(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)的事(shi)項(xiang)完全或部分予以(yi)(yi)披(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)。

在實踐中，投資者向(xiang)上(shang)市公(gong)司(si)提(ti)出索賠(pei)，最常(chang)見的原因就是上(shang)市公(gong)司(si)財(cai)務造假。對于其他虛假陳述違規(gui)事項，比如隱(yin)瞞重大擔保(bao)事項、隱(yin)瞞重大訴訟、沒有依(yi)法披(pi)露關聯交易(yi)、關聯關系(xi)、隱(yin)瞞股權質押事項、不及時披(pi)露實際控制人變(bian)更事項、大股東(dong)減持套(tao)現、發布(bu)忽悠式重組消息(xi)等(deng)，投資者也有權起訴索賠(pei)。

 

3、對于虛假陳述案件，投資者索賠要具備什么條件？

第一，該類案件起訴需要有(you)(you)前(qian)置程序(xu)。虛(xu)假(jia)陳述的(de)違規事實(shi)必須要以行政機關作(zuo)出行政處(chu)罰文件或司法機關的(de)有(you)(you)罪判(pan)決書(shu)為依據，比如證(zheng)券監管部(bu)門已(yi)經(jing)作(zuo)出了(le)行政處(chu)罰決定(ding)書(shu)，人民(min)法院(yuan)作(zuo)出了(le)認定(ding)有(you)(you)罪的(de)刑(xing)事判(pan)決書(shu)等。前(qian)置性程序(xu)的(de)設定(ding)有(you)(you)一定(ding)好處(chu)，既(ji)能(neng)避免(mian)濫訴，也(ye)解(jie)決股民(min)索(suo)賠取(qu)證(zheng)難(nan)題。

第二，虛假陳述侵權成立的前(qian)提是侵權行為(wei)和受(shou)害結果之間有(you)因果關系。

第三(san)，投資者(zhe)在(zai)規定(ding)時(shi)(shi)間內進行交易(yi)并(bing)發(fa)生(sheng)了損(sun)失。一般情況，買入(ru)時(shi)(shi)間應在(zai)虛假(jia)陳(chen)述實(shi)施日(ri)(ri)以(yi)后(hou)(hou)、虛假(jia)陳(chen)述揭露(lu)(lu)日(ri)(ri)以(yi)前；賣出(chu)時(shi)(shi)間應在(zai)虛假(jia)陳(chen)述揭露(lu)(lu)日(ri)(ri)之后(hou)(hou)或一直未賣出(chu)。簡(jian)單地說，就是在(zai)虛假(jia)陳(chen)述實(shi)施日(ri)(ri)以(yi)后(hou)(hou)買入(ru)股票，并(bing)且(qie)一直持有至(zhi)虛假(jia)陳(chen)述揭露(lu)(lu)日(ri)(ri)以(yi)后(hou)(hou)。

根據以上(shang)規則，是(shi)不是(shi)意味著如果參加索賠(pei)股票就一直不能賣(mai)，直到(dao)打(da)贏官司為止？答案(an)是(shi)能賣(mai)出，但是(shi)要在虛假(jia)陳述揭(jie)露日(ri)以后賣(mai)出股票才符合索賠(pei)條件。

 

4、投資者損失如何計算？

法(fa)律(lv)支持的虛假陳述(shu)損(sun)(sun)(sun)失(shi)賠償范(fan)圍(wei)需以(yi)實際損(sun)(sun)(sun)失(shi)為限，具體包(bao)括(kuo)三部(bu)分：（1）投資差(cha)額損(sun)(sun)(sun)失(shi)；（2）投資差(cha)額損(sun)(sun)(sun)失(shi)部(bu)分的傭(yong)金(jin)和印花稅(shui)；（3）前款兩項資金(jin)自買入(ru)(ru)至賣出(chu)證券日(ri)或(huo)者(zhe)基(ji)準日(ri)，按銀行同期(qi)活期(qi)存款利(li)(li)率計(ji)算的利(li)(li)息損(sun)(sun)(sun)失(shi)。其中(zhong)，投資差(cha)額損(sun)(sun)(sun)失(shi)有法(fa)律(lv)規(gui)定(ding)的計(ji)算方法(fa)，不是簡單地(di)看買入(ru)(ru)價(jia)格與(yu)賣出(chu)價(jia)格之差(cha)，不一定(ding)等于股票賬(zhang)面虧損(sun)(sun)(sun)。

 

5、投資者參與虛假陳述索賠，有無時間要求？

虛假(jia)陳述(shu)民(min)事索賠訴訟跟(gen)其他民(min)事案件一(yi)樣，有訴訟時(shi)效要求，超過訴訟時(shi)效，即使符合起(qi)訴條件也不能獲賠。

目前，虛(xu)假陳(chen)述案件(jian)的(de)(de)訴(su)訟(song)時(shi)效(xiao)是(shi)三年，從(cong)(cong)違法(fa)行(xing)為人行(xing)政(zheng)(zheng)處(chu)罰(fa)(fa)被(bei)公布之(zhi)日或(huo)刑事(shi)判(pan)決(jue)生效(xiao)之(zhi)日起(qi)計(ji)算(suan)，注意不是(shi)從(cong)(cong)投(tou)資者知道可索(suo)賠的(de)(de)日期開始(shi)計(ji)算(suan)。訴(su)訟(song)時(shi)效(xiao)起(qi)算(suan)可分兩種情形(xing)，如(ru)(ru)果(guo)是(shi)行(xing)政(zheng)(zheng)處(chu)罰(fa)(fa)類的(de)(de)虛(xu)假陳(chen)述，從(cong)(cong)行(xing)政(zheng)(zheng)處(chu)罰(fa)(fa)被(bei)公布之(zhi)日起(qi)計(ji)算(suan)；如(ru)(ru)果(guo)是(shi)刑事(shi)判(pan)決(jue)類的(de)(de)虛(xu)假陳(chen)述，從(cong)(cong)刑事(shi)判(pan)決(jue)生效(xiao)之(zhi)日起(qi)計(ji)算(suan)。

實踐(jian)中存在(zai)投資者(zhe)因信息不對稱錯(cuo)過三年訴(su)(su)訟時效(xiao)的情形，導(dao)致喪失勝訴(su)(su)權(quan)。因此，提醒(xing)廣大投資者(zhe)務必(bi)記得，參(can)加索賠不能超過規定的訴(su)(su)訟期限，超過期限即(ji)使符(fu)合條件(jian)也不能獲賠。

 

6、參與虛假陳述索賠的時間和經濟成本包括哪些方面？

在時間成本方面，虛假陳(chen)述索賠案件一般(ban)原(yuan)告人數眾多、影響力大，整個訴(su)訟周(zhou)期不確定，多數案件從一審、二(er)審到執行程序(xu)大約(yue)會在兩年(nian)左(zuo)右(you)。投資(zi)者可自(zi)行起訴(su)，也可委托律(lv)師參與訴(su)訟。

投資者(zhe)參與虛(xu)假陳(chen)述索賠的經濟成(cheng)本(ben)主(zhu)要是訴(su)(su)訟(song)費(fei)(fei)。原告起訴(su)(su)時需(xu)要向法院預交(jiao)訴(su)(su)訟(song)費(fei)(fei)，訴(su)(su)訟(song)費(fei)(fei)繳(jiao)納(na)金(jin)額與投資者(zhe)起訴(su)(su)金(jin)額有關。財產(chan)案(an)件根據訴(su)(su)訟(song)請求(qiu)的金(jin)額或(huo)者(zhe)價額，按照(zhao)比例分段累(lei)計(ji)交(jiao)納(na)，具體可參考國(guo)務院《訴(su)(su)訟(song)費(fei)(fei)用交(jiao)納(na)辦法》。

相對于索賠金額來說，訴(su)訟(song)成本并不算高，并且訴(su)訟(song)費(fei)最(zui)終由敗(bai)訴(su)方承(cheng)擔(dan)，也就(jiu)是說官司如果(guo)打贏(ying)了，最(zui)終由被(bei)告向原告支付原告預交的訴(su)訟(song)費(fei)。當然如果(guo)原告敗(bai)訴(su)，則需原告自行承(cheng)擔(dan)訴(su)訟(song)費(fei)。

 

小貼士：

目前(qian)，我(wo)國司法制度在證(zheng)券民(min)事領域采取補償(chang)性賠償(chang)原則(ze)，尚不(bu)支(zhi)持懲(cheng)罰性賠償(chang)。因(yin)此，即便(bian)虛假(jia)陳述行(xing)為(wei)人存(cun)在欺詐行(xing)為(wei)，投(tou)資(zi)者(zhe)也不(bu)能像《消費(fei)者(zhe)權益保(bao)護法》那樣主張雙倍賠償(chang)。所謂補償(chang)性賠償(chang)原則(ze)，就是(shi)賠償(chang)不(bu)超過投(tou)資(zi)者(zhe)的(de)實際(ji)損(sun)失。錯(cuo)(cuo)選股(gu)票錯(cuo)(cuo)過的(de)機(ji)會成本(ben)、借(jie)錢炒(chao)股(gu)發生(sheng)的(de)利息損(sun)失、賣(mai)房炒(chao)股(gu)錯(cuo)(cuo)過的(de)房價(jia)上(shang)漲等損(sun)失，都(dou)不(bu)在法律(lv)支(zhi)持的(de)范(fan)圍(wei)內。